بیت فینکس آلفا | پایین BTC باید نزدیک باشد

01 دسامبر بیت فینکس آلفا | پایین BTC باید نزدیک باشد

بیت کوین هفته گذشته بهبود قابل توجهی را تجربه کرد و پس از تحمل شدیدترین اصلاح چرخه، بیش از 15 درصد از پایین ترین سطح خود به 93116 دلار رسید که 35.9 درصد نسبت به بالاترین رکورد خود کاهش داشت. با این حال، فشار فروش همچنان ادامه دارد زیرا بیت کوین بلافاصله پس از باز شدن هفتگی فعلی، 4.1 درصد کاهش یافته است.

این بهبود با دیدگاه قبلی ما مطابقت دارد که بازار از منظر زمانی به پایین ترین سطح خود نزدیک می شود، اگرچه باید دید که آیا شاهد کاهش قیمت بوده ایم یا خیر. با این حال، با کاهش شدید اهرم‌ها، تسلیم شدن در میان دارندگان کوتاه‌مدت و ظهور نشانه‌هایی از فرسودگی فروشنده، ما معتقدیم که مبنایی برای شروع مرحله تثبیت وجود دارد.

معیارهای موجود در زنجیره این نکته را بیشتر تقویت می‌کنند: نسبت خروجی تعدیل‌شده تنها برای سومین بار از آغاز سال 2024 به زیر 1 رسیده است، که با پویایی‌های تحقق ضرر مشابه که در پایین‌ترین حد دوره‌ای قبلی در آگوست 2024 و آوریل 2025 مشاهده شده بود، مطابقت دارد.

عمق زیان جاری نیز در زیان های تحقق یافته تعدیل شده توسط واحد تجاری مشهود است که به 403.4 میلیون دلار در روز افزایش یافت، که از زیان های اندازه گیری شده با این معیار در پایین ترین سطح های قبلی بیشتر بود.

این سطح از زیان های تحقق یافته معمولاً به جای شروع کاهش عمیق تر، نشان می دهد که تسلیم در حال تکمیل شدن است. در همین حال، داده‌های مشتقات تصویری مشابه از تنظیم مجدد کنترل‌شده نشان می‌دهند: کل بهره باز (OI) در معاملات آتی BTC به 59.17 میلیارد دلار کاهش یافت که بسیار پایین‌تر از اوج آن 94.12 میلیارد دلار است، که نشان می‌دهد اهرم به شیوه‌ای سازمان‌یافته پاک شده است.

ادامه انقباض در OI همراه با افزایش قیمت‌های نقدی نشان‌دهنده پوشش کوتاه‌مدت به جای ریسک‌پذیری سوداگرانه مجدد است، و این دیدگاه را تقویت می‌کند که بازار در حال حرکت به سمت حالت تثبیت قوی‌تر، با کاهش نوسانات و پتانسیل ایجاد یک پایه بهبود پایدار در سه ماهه چهارم است.

آخرین داده‌های اقتصاد کلان ایالات متحده نشان داد که بین کاهش فعالیت مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری قوی در کسب‌وکار، گسست فزاینده‌ای وجود دارد. خرده فروشی در ماه سپتامبر به شدت کاهش یافت و تنها 0.2 درصد افزایش یافت، در حالی که معیار مربوط به تولید ناخالص داخلی به محدوده منفی سقوط کرد. قیمت های بالاتر، به شدت تحت تاثیر تعرفه ها، و رشد اندک درآمد، بر خانوارها تاثیر گذاشته است. در همان زمان، تورم عمده‌فروشی افزایش یافت و PPI 0.3 درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت و هزینه‌های انرژی نیز 3.5 درصد افزایش یافت که نشان می‌دهد فشار قیمت‌های بالادستی همچنان بی‌ثبات است. در همین حال، با احتیاط بیشتر خانوارها در مورد بازار کار و عقب نشینی از خریدهای بزرگ، احساسات مصرف کننده کاهش یافت و شاخص اطمینان هیئت کنفرانس به 88.7 کاهش یافت.

در مقابل، شرکت های آمریکایی در حال تسریع هزینه ها هستند. سفارشات برای کالاهای سرمایه ای اساسی که معیار مهمی برای سرمایه گذاری تجاری است، در سپتامبر 0.9 درصد افزایش یافت که با شتاب آگوست مطابقت داشت و انتظارات بسیار بالاتر بود. شرکت‌ها در حال افزایش سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، اتوماسیون و تجهیزات افزایش بهره‌وری هستند، حتی در شرایطی که عدم قطعیت تعرفه‌ها بر بخش‌هایی از بخش تولید فشار می‌آورد. این جهش در سرمایه گذاری تجاری به ایجاد چشم انداز رشد قوی کمک کرد، با مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا که رشد تولید ناخالص داخلی سالانه 3.9 درصد را برای سه ماهه سوم تخمین زد. تضاد بین مصرف‌کنندگان محتاط و شرکت‌های دارای اعتماد به نفس، بر شکاف گسترده‌تر در رفتار اقتصادی تاکید می‌کند، و به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تا جلسه سیاست‌گذاری دسامبر را با دید محدود و سیگنال‌های متضاد فزاینده بر اقتصاد هدایت کند.

هفته گذشته تغییر آشکاری به سمت یکپارچگی نهادی عمیق تر بیت کوین را برجسته کرد. آخرین پرونده BlackRock در SEC نشان داد که پورتفولیوی فرصت های درآمد استراتژیک آن دارایی های IBIT خود را 14 درصد افزایش داد و مجموع قرار گرفتن در معرض را به 2.39 میلیون سهم رساند. این حرکت نشان می‌دهد که چگونه حتی صندوق‌های اوراق قرضه محافظه‌کار سنتی هم اکنون از ETFهای بیت‌کوین به‌عنوان ابزارهای متنوع‌سازی استفاده می‌کنند، همزمان با افزایش حمایت ساختاری از IBIT، از جمله افزایش پیشنهادی در محدودیت‌های موقعیت گزینه برای تطبیق با استراتژی‌های سازمانی بزرگ‌تر.

در همان زمان، ARK Invest با وجود فشارهای نقدینگی در سراسر بخش، به هدف قرار دادن ارزهای دیجیتال ادامه داد. ARK بیش از 93 میلیون دلار در یک روز خرید کرد و به موقعیت‌های Coinbase، Circle، Block و ETF بیت کوین ARK 21Shares خود افزود. با توجه به اینکه Coinbase در حال حاضر بالاتر از 5 درصد از ARKK است، افزایش تهاجمی این شرکت نشان دهنده اعتماد بلندمدت به دارایی دیجیتال است، حتی اگر سهام کریپتو با کاهش شدید ماهانه روبرو شود.

با تقویت این شتاب نهادی، تگزاس اولین ایالت ایالات متحده شد که به طور عمومی در بیت کوین سرمایه گذاری کرد و به عنوان بخشی از برنامه جدید ذخیره بیت کوین در سراسر ایالت، 5 میلیون دلار به IBIT اختصاص داد. اگرچه اندازه متوسطی دارد، اما این حرکت از نظر نمادین قابل توجه است و به محض آماده شدن زیرساخت، شروع انتقال به نگهداری مستقیم بیت کوین را نشان می دهد.